农商行

期权合约

1.期权合约的定义

期权合约是一种赋予期权合约持有者在某一未来日期或在这日期之前按议定的价格买卖某种金融工具的权利的合约。买方损失有限(期权费)，收益无限大。卖方收益有限(期权费)，损失无限。

2.期权合约的基本类型

(1)根据买方对标的物的权利不同

看涨期权(买权)：赋予期权持有者购买标的资产权利的合约。

看跌期权(卖权)：赋予期权持有者出售标的资产权利的合约。

(2)根据交割日的规定不同

欧式期权：必须在到期日当天选择是否交割;

美式期权：可以在到期日前任何一天选择是否交割。

(3)根据期权合约标的资产的不同

利率期权、外汇期权、股价指数期权等。

3.期权价格

期权价格是由买卖双方竞价产生的。期权价格分成两部分，即内涵价值和时间价值。

(1)内涵价值

期权的内在价值是指多方行使期权时可以获得的收益的现值。可以分为实值期权、虚值期权和两平期权。

当看涨期权的执行价格低于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格高于当时的实际价格时，该期权为实值期权。

当看涨期权的执行价格高于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格低于当时的实际价格时，该期权为虚值期权。

当看涨期权的执行价格等于当时的实际价格时，或者当看跌期权的执行价格等于当时的实际价格时，该期权为两平期权。

(2)时间价值

期权的时间价值是指在期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

期权距到期日时间越长，大幅度价格变动的可能性越大，期权买方执行期权获利的机会也越大。期权的时间价值随着到期日的临近而减少，期权到期日的时间价值为零。

【例题】对于看涨期权的买方，到期行使期权的条件是()。

A.市场价格低于行权价格

B.市场价格高于行使价格

C.市场价格持续上涨

D.市场价格持续下跌

【答案】B。

【解析】看涨期权是预测金融产品的价格会涨，所以当市场价格高于当时约定的价格时，买方会按照约定的低价格从卖方手中买进，再按市场价格卖出，这样的话买方就获利。但是 C 项是不准确的，因为价格上涨，不一定会高于当时约定的价格，所以只能选 B 项。

【练习题】

1.金融期权是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的合约;按期权买者的权利划分，期权分为看涨期权和看跌期权;按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为()和()。

A.美式期权、欧式期权

B.美式期权、英式期权

C.美式期权、法式期权

D.英式期权、法式期权

2.关于期权交易双方损失与获利机会的说法，正确的是()。

A.买方和卖方的获利机会都是无限的

B.买方的损失是有限的，卖方的获利机会是无限的

C.买方的获利机会是无限的，卖方的损失是无限的

D.买方和卖方的损失都是有限的

3.期权买方行使期权时可以获得负的收益，则该期权被称为()。

A.实值期权

B.美式期权

C.虚值期权

D.平价期权